东北证券:好莱客买入评级

发布时间:2020-08-07 03:02:23 编辑: 西藏藏族自治区日喀则市 来源:股市(huanqiucjw_com)

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原标题:好莱客(603898)事件点评:拟收购湖北千川公司,开启2C+2B双轮驱动

东北证券:好莱客买入评级

  公司发布公告,拟现金收购千川公司51%股权,整体估值不高于16.5亿元(公司支付对价不高于8.5亿元),千川公司业绩承诺为2021年度和2022年度实现的平均净利润(扣除非经常性损益前后孰低)不低于1.8亿元人民币

  标的公司质地好,收购估值优势突出。①千川木门集团成立于1999年,旗下拥有成都及湖北两大生产基地,本次好莱客收购标的为湖北千川门窗有限公司。千川木门综合实力仅次于江山欧派,与恒大、融创等头部地产企业保持稳定合作关系,主要产品为油漆门,业务以工程为主,在中国房地产开发企业500强首选木门供应商品牌中,千川木门排名第二,拥有13%的首选率。②假定明年净利润为1.5亿元,则收购对价对应2021年PE为11X,估值优势突出。收购完成后,零售端仍以好莱客品牌开展,工程端则以千川公司品牌开展业务。

  正式开启2C+2B双轮驱动战略,开启新一轮成长曲线。公司过往主要从事零售业务,近两年受地产调控影响,业绩增速有所承压。本次收购千川公司将加速公司于工程端布局,一方面以上市公司资源支持千川扩张规模,从而把握精装红利释放期,有力增厚公司业绩,另一方面,该木门产品亦可与公司现有的大家居战略形成互补。

  投资建议:预计2020-2022年EPS分别为1.21、1.35、1.54元(暂不考虑并购),对应PE分别为13.33X、11.89X、10.45X。考虑2B业务开拓将打开公司新一轮成长曲线,首次覆盖,给予买入评级

  风险提示并购事项不及预期,地产调控,疫情反复。

(文章来源:东北证券

(责任编辑:DF527)

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